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中邮证券有限责任公司肖垚近期对北鼎股份进行研究并发布了研究报告《Q1海外持续承压，全年盈利能力修复可期》，本报告对北鼎股份给出增持评级，当前股价为9.76元。

北鼎股份(300824)
事件
公司发布2023年一季度报告，23Q1公司实现营业收入1.7亿元，同比-7%；实现归母净利润0.18亿元，同比+7%；实现扣非归母净利润0.16亿元，同比-5%。
核心观点
23Q1海外持续承压。销售结构来看，公司23Q1“北鼎BUYDEEM”自有品牌业务收入达1.42亿元，同比下滑3%；OEM/ODM业务收入达0.29亿元，同比下滑22%，相较于22Q4同比-71%的增速，降幅有所收窄。销售区域来看，公司自有品牌业务中北鼎中国实现营收1.33亿元，同比增长3%；北鼎海外实现营收0.09亿元，同比下滑47%。公司积极推进抖音等新兴渠道及线下自营渠道搭建，自有品牌国内业务收入实现正增长；另一方面，受海外宏观环境变动影响，公司海外业务短期承压。
23Q1盈利能力修复，研发费用大幅提升。23Q1销售毛利率实现51.7%，同比+3.36个pct，环比+0.56个pct，销售净利率达10.33%，同比+1.32个pct，环比+2.82个pct。公司盈利能力逐步修复，主要系：1）自有品牌业务占比逐步提升；2）公司持续推进降本增效举措，受去年新冠疫情影响，公司盈利能力下滑严重，在去年低基数影响下，公司盈利能力修复有望持续。
费用端来看，23Q1公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为26.89%/10.24%/6.60%/0.18%，同比分别+0.58/-0.50/+2.26/-0.34个pct，研发费用同比大幅提升42%。
维持“增持”评级。我们预计2023-2025年营业收入分别为9.82/11.36/13.20亿元，同比分别增长22%/16%/16%，归母净利润分别为0.91/1.07/1.27亿元，同比分别增长93%/18%/19%，摊薄每股收益分别为0.28/0.33/0.39元，对应PE分别为34/29/25倍。我们看好公司内销品牌业务逐步修复以及公司品牌结构持续优化，降本增效举措提升公司盈利能力，维持“增持”评级。
风险提示：
主要原材料价格波动风险；国际汇率波动风险；自主品牌发展不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙谦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.64%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.02亿，根据现价换算的预测PE为31.42。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级8家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为11.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，北鼎股份（300824）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）